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深港通箭在弦上 利好券商及深市价值股

时间:2016-12-19 08:16作者:admin 点击:
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  深港通箭在弦上

  近日深交所联合港交所、中国结算开展深港通全球路演,深港通将于11月12日进行全网测试,开通步入读秒阶段。8月4日,我们发布研报《深港通渐行渐近》,8月16日国务院批准《深港通实施方案》。本文主要探讨在大陆和香港两地资金流动加速的背景下,深港通带来的投资机会。

  1. 深港通及A股受益方向

  深港通开通步入读秒阶段。继今年初内地和香港官员对“深港通”纷纷表态后,8月16日国务院批准《深港通实施方案》,同时取消沪港通总额度限制。9月30日,深交所发布深港通相关八大业务规则,近日深交所联合港交所、中国结算开展深港通全球路演,深交所公告11月12日深港通进行全网测试,开通步入读秒阶段。

  深港通的港股通部分新增小市值公司。沪港通下,港股通投资标的为恒生综合大、中型股指数成分股及A+H股上市公司中在联交所上市的H股,共318只。按照8月16日的《联合公告》,深港通下港股通标的约涵盖417只合资格股票,其中新增了50亿港元及以上的恒生综合小型股指数成分股。

  深港通开通后,我们认为A股受益的方向主要有两个方面:

  2. 香港市场:低估值、高股息

  全球看,香港是中资股第二大市场。香港市场是中国资本市场国际化的首发站,从沪港通到深港通,两地互联互通不断深化。全球看,中国沪深两市之外,香港是中资股第二大市场,中资股总市值23513万亿美元,占全球22%,美国是中资股第三大市场,总市值5269亿美元,九五至尊娱乐,占全球5%。考察不同市场中资GICS行业市值分布,沪深两市产业结构更为传统,银行、资本工业品和原材料市值占比最大,分别为21%、18%和13%。香港市场产业转型特征明显,银行、能源、软件业市值占比最大,分别为20%、18%和12%。美国市场新兴产业特征最为明显,软件、零售、消费服务业占比最大,分别为75%、14%和4%,九五至尊娱乐

  香港市场以机构投资者为主,内地资金投资占比持续上升,A-H折溢价趋于收敛。与A股市场不同,香港市场以机构投资者为主,个人投资者占全部成交金额的27%,由此换手率也偏低,16年上半年的年化换手率仅42%。沪港通开通后,内地资金投资港股渠道得以拓宽,根据港交所数据,14/10-15/9期间外地投资者中中国内地投资者交易额较前值增加9个百分点至22%,两地资金互通也使得 A-H折溢价自15年6月以来不断收敛。

  3. 资金南下的三大渠道

  沪港通从北热南冷到北冷南热。14年11月沪港通开通恰逢A股步入新一轮牛市,赚钱效应吸引资金迅速涌入A股市场,南下资金相对较少。随着A股异常波动,北上资金逐渐流出,南下资金开始发力,16年初港股触底反弹,在人民币贬值压力与美元资产配置诉求下,内地资金加速南下,抢占低估值的香港市场,港股通南下资金今年来占港股日成交额均值2.22%,最高时达8.85%,截止11月4日,沪港通累计南下资金2749亿元。

  南下资金热衷银行业股票。统计港股通每日前十大活跃个股,观察南下资金港股行业配置,14年南下资金港股行业配置较为均匀,主要分布于能源、多元金融、银行等行业,15年以来,银行业股票配置比例持续升高,16年年初至今,南下资金银行业配置比例高达78%,九五至尊娱乐,银行业股票受追捧主要与其高股息和A-H折溢价收敛有关。过去5年港股中银行业A+H股股息率稳定在5%左右,高于恒生指数与恒生国企指数。

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